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中概股回流香港的话题再度成为市集焦点。

香港特区政府财政司司长陈茂波于4月13日示意，已率领香港证监会和香港交往所（00388.HK）作念好准备，管待中概股回流，并称香港必须成为中概股回流的首选上市地。

中概股回流的旅途、企业的准备以及港股市集的投资契机，都受到市集高度顾惜。业内东谈主士觉得，中国金钱重估从2024年9月启动，行将络续主导接下来的港股行情，尽管上周好意思国总统特朗普关税策略扰动宇宙市集，但并莫得改换港股长期朝上走势，香港交往所也有望成为本轮中概股归来的受益者。

澄明讼师事务所结伴东谈主李勤对第一财经记者示意，近期对于中概股二次上市的问询如简直飞腾，部分此前线针在好意思国上市的企业亦调节赴港上市的见解。

据第一财经记者获悉，高盛近期和投资者进行电话会议并说起，好意思国投资者面前持有约8300亿好意思元的中国股票（好意思国中概股、港股、A股）。与此同期，中国合计也持有1.7万亿好意思元的好意思国金钱，其中约3700亿好意思元为股票、约1.3万亿好意思元为债券。将来，在香港“二次上市”的选项将为中国企业提供缓冲。

香港表态迎接资金、东谈主才和企业

陈茂波13日说，在面前宇宙市集远景不清朗的情况下，香港背靠故国，在“一国两制”的轨制上风下显得更加褂讪和具诱骗力。最近不少国际大型金融机构和其他地区的耐烦老本对香港市集更加疼爱，并真切探讨加多在香港市集的参与，也有更多科技企业但愿以香港为基地拓展国际市集，特区政府将加快诱骗境外资金、东谈主才及企业来港发展。

中概股回流港股主要有三种情势：好意思国独到化退市后新央求香港上市、在香港二次上市（secondary listing）、在香港双重主要上市（dual primary listing）等。其中，二次上市经过浅薄、所需时期短，合规要求获多项豁免；而双重主要上市，因为两个老本市集同为第一上市地，公司必须相宜香港统统的上市端正，与二次上市比拟最大的上风是，不错纳入港股通。面前，阿里巴巴（NYSE:BABA/09988.HK）、网易（NASDAQ:NTES/09999.HK）、京东（NASDAQ:JD/09618.HK）等中概股也曾在香港二次上市或双重主要上市。

港股100强接洽中心参谋人余丰慧向第一财经分析，面前中概股回流香港的趋势正在加快，极度是在中好意思关税摩擦升级的配景下，香港已成为中概股的首选地，中概股近期在港交所发挥活跃，14日港交所股价大涨近7%。

博大老本行政总裁温天纳则称，这对港股而言是挑战与机遇并存，中概股将平直加多港交所的上市数目和交往量，进步其算作国际金融中心的地位。

中概股回流的机遇

摩根士丹利首席中国股票策略师王滢则在最新的电话会议中说起，面前约有120只中概股在好意思国上市并进行交往。有23家公司是MSCI中国相关指数的伏击要素股，具备代表性，其中有19家（跨越80%）也曾完成两地上市，并在港股市集保持活跃交往。这主要收获于2020年中概股退市风险爆发后，这些公司积极布局“备用市集”以对冲风险。因此，若是在好意思股退市发生，它们在香港市集的交往身份将成为估值锚点，保险市集褂讪性。

对于流动性迁徙的测算和判断，王滢示意，这23家公司在好意思国的日均成交量约为80亿好意思元。这一部分交往量占这些公司宇宙交往量的约68%，而港股市集孝敬了约30%。若发生极点情况，短期内可能会有交往量流失。

多位好意思国公募基金投资司理对记者示意，近两年来仍在积极交往中国相关股票，举例，阿里巴巴、拼多多、京东等，但部分国外基金只可买入好意思国上市的中概股，而不成建立港股的相关公司。

不外，多数投行觉得，虽短期会受到冲击，但若看6至12个月以致更长期的维度，香港市集有能力冉冉衔接并替代好意思股流动性。摩根士丹利觉得，要津在于，内地监管机构若进一步放宽两地上市公司纳入南下资金渠谈，南向资金将成为褂讪港股流动性的伏击力量。早在本年一季度，南向资金累计净流入量就也曾超出了3000亿元。

面前，阿里巴巴、京东等头部中概股，也曾领先在香港进行了双重上市或二次上市。以阿里巴巴为例，其于2024年8月由二次上市转为双重主要上市，并于同庚9月纳入港股通。这一溜变不仅进步了其在港股市集的交往活跃度，也为其带来了更多的内地投资者。

从市集发挥来看，港股IPO市集自2024年下半年以来不绝回暖。据德勤统计，2025年第一季度，香港交往所共15只新股上市，累计集资182亿港元，分离同比加多25%及287%。此外，港交所收到的上市央求和处理中的央求个案，也较旧年同期有所加多。这些数据标明，港股市集正在诱骗更多的资金和企业，市集活力不断增强。

对于企业而言，遴荐上市地方和模式需要抽象讨论多方面因素。

余丰慧无情，企业需要点顾惜合规协调、老本结构优化以及市集风险评估。具体而言，企业要猖獗香港的上市端正，提前筹备股权架构，并制定草率中好意思策略变动的济急预案。

温天纳则觉得，面前港股市集在成交和交投方面与好意思股仍有差距，这可能会影响部分中概股的遴荐，企业应根据本身行业属性和市集环境，活泼遴荐上市模式，若是也曾是双重主要上市地的模式，不错让成交更多在香港，将来可能相当于平直归来香港。

“以后，投资中概股不一定要再熬夜盯好意思股。”有投行东谈主士向第一财经说，现阶段中概股归来，优先讨论的照旧通过港股，主要原因是大部分新经济要素的公司都是好意思元基金下搭建的架构，或者说这些公司有好意思元融资、境外融资需求，在港股上市更为方便。归来香港上市为企业提供了新的融资渠谈、丰富了投资东谈主结构、更逼近母国用户、为投资东谈主提供更便利的交往时期。企业遴荐回到香港上市，一定进度上是由于香港已领有了熟谙上市机制与细目性前例，是低风险、低成本的遴荐。

中国金钱重估

3月1日，港交所行政总裁陈翊庭在给与第一财经采访时提到，但愿港交所的上市经过更透明化、更优化。针对来香港作念H股上市的A股公司，将以更快的审批经过处理，即通过一轮发问，在30个职业日审批完成上市央求。而从2024年9月底的行情启动，许多异邦投资者再行提防中概股。

另一个要津问题在于，A股是否疏忽通过CDR（中国存托左证）的神志衔接部分优质的中概股？对此，李勤对第一财经记者示意，限度面前，通过CDR神志回A股上市的中概股仍属少数，那时，9号机器东谈主成为第一家港股上市后通过CDR情势归来A股主板的公司，具有明显的“破冰”效应。频繁CDR上市容易带来“套现担忧”，但9号机器东谈主却保持了相对完好的股东结构。如今就CDR而言，怎样进行资金减持、汇出可能仍是费心之一。

据记者了解，那时，9号机器东谈主的最大外资股东之一小米集团明确示意不减持，这在面前中概股回A压力较大、早期投资东谈主急于退出的配景下，显得绝顶“克制”，也有助于市集信心褂讪，保持了相对完好的股东结构。面前，CDR机制并未皆备市集化绽开。

此外，亦有头部投行东谈主士对记者示意，面前A股审核端的把关仍相对严格，上市节拍仍较难把执。因而，对于相宜经历在香港进行二次上市的企业而言，港股仍是更优选项。

自2024年9月以来，中国金钱的重估也曾启动。

陈翊庭说，香港交往所在夙昔25年中经历了气势磅礴的变化，包括无数内地企业的上市，互联互通机制的推出和不断丰富。她也顾惜到近期中国金钱的重估，觉得这一过程面前仅仅刚刚启动。瞻望将来，港交所将优化交往平台，猖獗投资者的需求。互联互通方面，但愿本年落实将REITs纳入沪深港通和将东谈主民币股票交往柜台纳入港股通。

她也流露，正与处分团队从两方面想考将东谈主工智能诈欺于港交所的业务，一是提高工坐法果，二是通过东谈主工智能进步港交所的变现能力。

余丰慧说，上周市集大幅波动之际，在货币策略方面，东谈主民银行通过多种器具守护流动性合理充裕；财政策略则通过减税降费等步伐为企业收缩背负。监管褂讪市集，更疼爱长效机制的斥地而非短期刺激，更侧重于深化改造、优化市集中构以及提高市集透明度和法治化水平。臆测中概股回流将显赫利好港交所，进步其市集面位，跟着更多优质企业归来港股，投资者将有更多遴荐，市集的流动性和活跃度也将进一步提高。

温天纳则教唆投资者，参与港股投资时，需要密切顾惜策略变化和市集动态。跟着中国经济范围的不断扩大，内需市集的伏击性日益突显。投资者不错顾惜与内需相关的农业、食物饮料、医药等板块的投资契机。此外，跟着中国经济的转型升级，高技术规模的国产替代将成为将来发展的要点。

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